رشد آهسته بازار سهام

مدیریت ثروت RBC

رایگان - در Google Play دریافت کنید - در فروشگاه App

مدیریت ثروت RBC

بانکداری با ما تماس بگیرید مشاغل ما RBC Dominion Securities RBC PH& N Counsel Counsel RBC Royal Trust RBC Private Banking یک مشاور RBC Dominion Securities Directory RBC Counsel Counsely Directory Directory RBC RBC Directory Directory RBC Susteity Online RBC RBC PH & N Investment Online RBC RBC ROYAL RBC RBC ROYAL RBC ROYAL RBC RBC RBC ROLAL RBC ROLAL RBC RBC RBC RBC ROLAL RBC RBC RBC RBC RBC RBC ROLAL RBC RBC RBC ROLANبانکداری آنلاین

اشتراک گذاری

10 ژانویه 2023

استراتژیست سرمایه گذاری جیم آلورث RBC Dominion Securities

• جمعیت در سن کار در اکثر اقتصادهای مهم در حال کاهش یا کند شدن هستند و به رشد طولانی تر تولید ناخالص داخلی آهسته تر اشاره می کنند.
• رقابت شدید شرکت ها و افزایش حمایت گرایی به احتمال زیاد نتایج در دنیایی است که پای اقتصادی به همان سرعتی که در حال رشد نیست ، رشد نمی کند.
• انتخاب برای توانایی رشد فروش و درآمد در یک دنیای محدود باید تمرکز اصلی سرمایه گذار سهام عدالت باشد.

دهه فراتر از سال 2023 احتمالاً رشد اقتصادی غیرمعمول آهسته در سراسر جهان توسعه یافته است. این موضوعی است که ما سال گذشته در دسامبر 2021 در چشم انداز جهانی بینش 2022 خود قرار داده ایم. از نظر ما ، این امر برای سرمایه گذاران از چشم انداز درآمد و رشد سود سهام ، به طور متوسط عملکرد قیمت سهام ، نسبت به بستگان ، نتایج مهمی در اختیار دارد. جذابیت/عدم جذابیت بخش های مختلف و به ارزیابی های مقایسه ای سهام فردی در بخش ها.

دفتر بودجه کنگره غیر حزبی (CBO) ، آژانس فدرال متهم به تجزیه و تحلیل اقتصاد و بودجه ایالات متحده برای کنگره ایالات متحده و بسیاری از آنها به عنوان بهترین پیش بینی بلند مدت اقتصاد ایالات متحده در نظر گرفته می شود ، برای دهه 2023 به دنبال کمترین سرعت است. سرعت رشد تولید ناخالص داخلی از پایان جنگ جهانی دوم. پیش بینی های مربوط به بقیه جهان توسعه یافته از جمله چین ، توسط سازمان همکاری و توسعه اقتصادی ، روند گسترده ای مشابه را نشان می دهد - حتی رشد کندتر از آنچه در طول دهه پس از بحران مالی جهانی غالب بود.

چرا اینقدر کند؟ما معتقدیم که مقصر اصلی این کاهش رشد این واقعیت است که جمعیت در سن کار (15-64) در حال سقوط یا در حال سقوط تقریباً در همه کشورهای توسعه یافته است. این نتیجه غیرقابل اجتناب از کاهش چند دهه در نرخ تولد است (به نمایشگاه برتر در صفحه بعد مراجعه کنید) ، که به سطوح بسیار پایین تر از نرخ جایگزینی رسیده اند و هیچ نشانه ای از معکوس را نشان نمی دهند.

این کاهش پیش بینی شده در نیروی کار بسیار مهم است زیرا رشد تولید ناخالص داخلی برای اکثر کشورها بیشتر با ترکیبی از رشد در تعداد افراد شاغل در هر سال به علاوه رشد تولید تولید شده توسط هر کارمند (بهره وری) توضیح داده می شود.

جمعیت در سن کار به آرامی رشد می کنند-یا همچنان کوچک می شوند

جمعیت 15-64 ساله (همه سریال ها در سال 1990 به 100 فهرست شدند)

نمودار خط اندازه جمعیت در سن کار را به عنوان درصدی از اندازه سال 1990 در هر سال در چندین اقتصاد توسعه یافته تا سال 2022 و پیش بینی ها از طریق 2060 نشان می دهد. ژاپن ، 84 ٪ (2022) تا 57 ٪ (2060). چین ، 130 ٪ تا 86 ٪ ؛ایالات متحده ، 134 ٪ تا 138 ٪ ؛کانادا ، 134 ٪ تا 150 ٪ ؛آلمان ، 97 ٪ تا 77 ٪ ؛انگلیس ، 115 ٪ تا 111 ٪ ؛ایتالیا ، 96 ٪ تا 64 ٪.

منبع - وزارت امور اقتصادی و اجتماعی سازمان ملل متحد

ژاپن: قناری در معدن ذغال سنگ؟

ژاپن پرونده ای را در این مورد ارائه می دهد. از سال 1960 تا 1990 ، جمعیت در سن کار کشور به طور پیوسته رشد کرد و تولید ناخالص داخلی آن 5. 6 درصد در سال پیشرفت کرد ، به طور مداوم بسیار سریعتر از اقتصاد ایالات متحده (3. 5 درصد در سال در مدت مشابه). بسیاری از ناظران تصور می کردند که ژاپن جایگزین ایالات متحده به عنوان بزرگترین اقتصاد جهان تا اواخر قرن است.

در عوض ، در سال 1989 ، ژاپن تحمل سقوط گسترده ای از املاک و مستغلات و بورس سهام را گرفت و سیستم بانکی خود را فلج کرد. یک دهه بعد اقتصاد ژاپن دوباره به دست آورد اما رشد آن "موجو" آن را رها کرده بود. در اوایل دهه 1990 ، جمعیت در سن کار خود رو به کاهش بود و این کاهش در طی 30 سال آینده شتاب گرفت. بیش از فاصله 1991 تا 2021 تولید ناخالص داخلی ژاپن با کمتر از یک درصد در سال رشد کرد.

لازم به یادآوری است که ژاپن توسط بسیاری از آنها به عنوان پیشرفته ترین اقتصاد پیشرفته و پیشرفته در جهان با فناوری بیشتری که در آن تعبیه شده و توسط آن توسعه یافته است ، در نظر گرفته شده است. این یک نیروی کار تحصیل کرده و با انگیزه ، مهارتهای مدیریتی تحسین شده و تقلید جهانی ، همراه با بیش از یک قرن صادرات موفقیت آمیز کالاها و خدمات خود را دارد. اما علیرغم این همه نقاط قوت ، رشد تولید ناخالص داخلی ژاپن به مدت سه دهه با چیزی کمتر از یک درصد در سال و شمارش شده است.

جمعیت در سن کار ژاپن و دو دوره بسیار متفاوت از رشد تولید ناخالص داخلی

این نمودار اندازه جمعیت در سن کار ژاپن را هر ساله از سال 1960 تا 2021 نشان می دهد و آن را با رشد تولید ناخالص داخلی کشور مقایسه می کند. از تقریباً 61 میلیون در سال 1960 ، جمعیت در سن کار به طور پیوسته رشد کرد و تقریباً در سال 1994 به 87 میلیون نفر رسید و متعاقباً هر سال به 73 میلیون نفر در سال 2021 کاهش یافت. قبل از سال 1994 ، اقتصاد ژاپن در حدود 5. 6 ٪ در سال رشد کرد. در دوره بعدی کاهش جمعیت در سن کار ، رشد سالانه تولید ناخالص داخلی تنها 0. 7 ٪ بود.

از آنجا که جمعیت در سن کار ژاپن از سال 1960 تا 1994 به طور پیوسته رشد می کرد ، اقتصاد آن نیز به همین ترتیب انجام شد. تولید ناخالص داخلی واقعی با نرخ مرکب سالانه 5. 6 درصد در سال در طی آن دوره رشد کرد ، بسیار سریعتر از 3. 5 درصد ارسال شده توسط ایالات متحده آمریکا

اما هنگامی که جمعیت در سن کار ژاپن پس از سال 1994 سقوط کرد ، نرخ رشد تولید ناخالص داخلی کشور فقط 0. 7 درصد در سال کاهش یافت. در همین حال ، ایالات متحده بیش از سه برابر سریعتر با 2. 4 درصد در سال رشد کرد.

منبع - وزارت امور اقتصادی و اجتماعی سازمان ملل و بانک جهانی

با توجه به تجربه ژاپن ، نگاه کردن به پیش بینی های جمعیتی دشوار است و حتی برای رشد متوسط تولید ناخالص داخلی برای اکثر کشورهای توسعه یافته از جمله چین پرونده ای ایجاد می کند. برای ایالات متحده و کانادا هنوز هم ممکن است علاوه بر رشد از رشد (آهسته) نیروی کار ، علاوه بر این نیز وجود داشته باشد اما به خودی خود کافی نیست که بتواند از پیش بینی یک مسیر صعودی قوی برای تولید ناخالص داخلی اطمینان حاصل کند.

آیا کاهش جمعیت در سن کار اجتناب ناپذیر است؟

یک کشور جداگانه می تواند کسری نیروی کار را با نرخ پایین از طریق مهاجرت جبران کند. اما از بین کشورهای توسعه یافته که در بالا ذکر شد ، ژاپن به طور مؤثر بسته است ، چین هیچ علاقه ای به استقبال از بیگانگان نشان نداده است ، و رأی دهندگان اروپایی از بحران مهاجر در رای گیری فزاینده برای نامزدهای ضد مهاجرت یا برای محدودیت های آشکار (Brexit) متزلزل شده است.

در حالی که ایالات متحده از نظر تئوری برای تازه واردان باز است ، اثرات ترکیبی از قانون میهن پرست و تلاش برای محکم کردن مرز جنوبی باعث کاهش جریان تازه واردان در طی 20 سال گذشته شده است. کانادا یکی از معدود کشورهایی است که سیاست های مهاجرت ، از قبل انتخابی ، محدود کننده نبوده است.

نرخ باروری زیر سطح جایگزینی در اقتصادهای توسعه یافته

تعداد تولد در هر زن

نمودار ستون تعداد زایمان در هر زن را برای چندین اقتصاد توسعه یافته نشان می دهد. در همه موارد ، میزان تولد زیر سطح جایگزینی به طور کلی پذیرفته شده 2. 1 است. ژاپن ، 1. 3 تولد در هر زن ؛چین ، 1. 2 ؛هند ، 2. 0 ؛آلمان ، 1. 5 ؛فرانسه ، 1. 8 ؛ایتالیا ، 1. 3 ؛انگلیس ، 1. 6 ؛ایالات متحده ، 1. 7 ؛کانادا ، 1. 5.

توجه: نرخ تولد جایگزین ، که در زیر آن جمعیت یک کشور کاهش می یابد ، به طور کلی 2. 1 در نظر گرفته می شود.

منبع - وزارت امور اقتصادی و اجتماعی سازمان ملل متحد

این همه به بهره وری است

از آنجا که رشد اشتغال تحت تأثیر این روندها در اکثر اقتصادهای توسعه یافته کند می شود یا معکوس می شود ، بنابراین این نظر ما این است که رشد تولید ناخالص داخلی در آنجا به طور فزاینده ای از طریق سودهای بهره وری حاصل می شود.

اندازه گیری بهره وری دشوار است و به ندرت توسط سیاست های عمدی دولت تولید می شود. در عوض ، نقطه شروع معمولاً ورود یک اختراع مهم است که ، یک دهه یا بیشتر از جاده ، چندین دور نوآوری (و بسیار شک و تردید) را برانگیخته است. بسیاری از این نوآوری ها شکست می خورند ، اما برخی در طی چندین دهه تأثیر تحول آمیز بر اقتصاد دارند: فکر کنید موتور بخار ، تلگراف ، ضد عفونی کننده ، موتور احتراق داخلی ، برق ، آنتی بیوتیک ها ، ارتباطات ، رایانه های بزرگ ، تراشه رایانه ،رایانه شخصی و اینترنت.

عامل مهم بعدی نوآوری و بهره وری چیست؟اگرچه تعداد زیادی از نامزدها به عنوان چیز بزرگ بعدی-اطلاعات مهم ، داده های بزرگ ، وسایل نقلیه خودران ، مهندسی ژنتیک ، چاپ سه بعدی مورد حمایت قرار می گیرند-داشتن اعتقاد مطلق در مورد هر یک از آنها از نظر میزان افزایش آنها دشوار استبهره وری.

لازم به یادآوری است که 2010-2019 کندترین دهه برای رشد بهره وری ایالات متحده در 70 سال گذشته بود ، با وجود این که یک فاصله زمانی که این تلفن هوشمند از یک شروع ایستاده به فراگیر بیشتر جهان حتی به عنوان خود دستگاه رفت و آمد کرد. از این که نسبتاً "گنگ" به قدرتمند قدرتمند بود ، می رفت. در همین حال ، در طول آن کشش ، ظرفیت آنلاین با چندین مرتبه افزایش یافته است. مشاغل دیجیتالی شده با سرعت سریع. و هزینه های سرمایه بیش از دو برابر نرخ کل اقتصاد رشد کرد. و با این وجود بهره وری بهتر از خزش بالاتر از کمتر از یک درصد در سال نبود.

از هفت دهه گذشته ، 190-10 2010 به سرعت کمترین سود بهره وری تحویل داده شده است

افزایش متوسط بهره وری در سال

نمودار ستون میانگین افزایش بهره وری سالانه ، جمع آوری شده توسط دهه ، از سال 1950 تا 2019 را نشان می دهد. 1950 تا 1959 ، 3. 28 ٪ ؛1960 تا 1969 ، 3. 02 ٪ ؛0. 97 ٪.

منبع - دفتر آمار کار ایالات متحده

اگر جمعیت سن در ایالات متحده فقط با 0. 3 درصد در سال پیش بینی سالانه توسط سازمان ملل در حال رشد باشد و سودهای بهره وری محدود به چیزی نزدیک به 1. 3 درصد در هر سال سالانه است که از زمان بحران مالی جهانی غالب است ، پس از آن ترکیبی است. نتیجه می تواند رشد کلی تولید ناخالص داخلی کندتر باشد - احتمالاً کمتر از دو درصد در سال ، مطابق با پیش بینی CBO از 1. 5 درصد تا 1. 8 درصد در سال برای دهه.

اروپا و چین با پویایی "رشد آهسته" مشابه رقابت خواهند کرد. ما فکر می کنیم چنین کندی رشد برجسته منجر به نتیجه گیری های مهم برای سرمایه گذاری در سهام می شود.

قوانین انتخاب

اولین مورد حتی بیشتر در رقابت شرکت ها خواهد بود: وقتی کل پای اقتصادی کندتر از آنچه در حال رشد است ، پس هر تجارت جداگانه باید برای حفظ سهم خود از پای بسیار سخت تر کار کند و چه رسد به اینکه سهم خود را بدست آورد. در چنین ضایبی ، بزرگترین و قوی ترین احتمالاً در صدر خواهد بود ، اما رقبای درجه دوم و سوم نمی خواهند به سادگی در آنجا دروغ بگویند و سرنوشت خود را بپذیرند. ما موج بزرگ دیگری از هزینه های فنی توسط مشاغل را به عنوان بارزترین نتیجه از یک رقابت طولانی از رقابت شدید می بینیم.

ما معتقدیم که نتیجه دوم اجتناب ناپذیر از کشش گسترده تر از رشد بسیار کندتر ، حمایت گرایی بیشتری خواهد بود. ما دیدیم که این روند در نیمه آخر دهه گذشته پدیدار می شود. اکنون لیست رو به رشد کشورها و شرکت ها ، که از شکنندگی غیر منتظره زنجیره های تأمین جهانی متزلزل شده اند ، به سمت اجبار و ایجاد ظرفیت داخلی بیشتر برای همه چیز از واکسن ها و سایر بیوتکنولوژی گرفته تا تراشه های رایانه ای و تهیه های دفاعی حرکت می کنند.

ایجاد ظرفیت داخلی بیشتر ممکن است برای هزینه های سرمایه برای چند سال مناسب باشد ، اما پاسخ تیتراژ شرکای تجاری به هرگونه موانع تجاری محدود کننده می تواند باعث فروش و درآمد خارجی صادرکنندگان و چند ملیتی شود.

از نظر ما ، یک دوره طولانی از رقابت بالا ، غلظت شرکت های بیشتری را ایجاد می کند. ما فکر می کنیم که اوراق بهادار سهام باید به شرکت هایی که احتمالاً در پایان دهه آینده در این گروه غالب هستند ، تکیه دهند. انتخاب برای توانایی یک شرکت در رشد فروش ، درآمد و سود سهام به همان سرعت یا سریعتر از آن ، اقتصاد باید به یک نمونه کارها اجازه دهد تا بازده های بالاتر از حد متوسط را ارائه دهد و مقاومت بیشتری را در دوره های رکود اقتصادی نشان دهد.

• منابع تحقیقاتی
• افشای مورد نیاز

در کبک ، خدمات برنامه ریزی مالی توسط RBC Wealth Management Financial Services Inc. ارائه شده است که به عنوان یک شرکت خدمات مالی در آن استان مجوز دارد. در بقیه کانادا ، خدمات برنامه ریزی مالی از طریق RBC Dominion Securities Inc. در دسترس است.