چک اعتباری: وام های اهرمی ، بازده بالا یا هر دو؟

بخش های اعتباری در حال واکنش به محیط کلان اقتصادی چالش برانگیز هستند. ما بررسی می کنیم که روند عملکرد و جریان اخیر در بازده بالا و وام های اهرمی برای سرمایه گذاران چیست.

عملکرد و جریان در چشم انداز

جریان های بالایی با بازده (HY) ایالات متحده امسال به بیش از 33 میلیارد دلار یا نزدیک به 10 ٪ از دارایی های HY تحت مدیریت (AUM) در پایان سال 2021 رسیده است. وام های اهرمی (LL) ، که در بیشتر قسمت های اولیه دارای جریان بودسال ، اخیراً دو هفته متوالی خروج از جمله بزرگترین جریان هفتگی از مارس 2020 را تجربه کرده است. شاخص وام با استفاده از اعتبار Suisse (CL) 3. 3 ٪ کاهش یافته و بازده بالای بلومبرگ ایالات متحده 2 ٪ شاخص پوشش داده شده برای صادرکننده 1. 8 ٪ کاهش یافته است. ماه مه (از 25 مه). سال تا به امروز (از 25 مه) ، معیارها به ترتیب 3. 2 ٪ و 9. 8 ٪ کاهش یافته است. چگونه سرمایه گذاران باید در مورد ارزش نسبی در اعتبار اهرمی فکر کنند؟

علیرغم عملکرد شدید سال به روز وام های اهرمی ، کلاس دارایی در مقایسه با عملکرد بالا بر اساس ارزش نسبی ، نمایشگاه نمایشگاه را به نمایش می گذارد. در حقیقت ، نسبت های گسترش LL/HY مطابق با میانگین های تاریخی هستند (نمودار را ببینید). نسبت گسترش LL/HY دارای درجه BB 1. 14 است ، تقریباً مطابق با میانگین پنج ساله 1. 12. نسبت پخش LL/HY با درجه B 1. 05 است ، فقط در میانگین پنج ساله 1. 09.

منبع: بلومبرگ ، مدیریت دارایی گلدمن ساکس. از 20 مه 2022.

محدب در مقابل مدت زمان

بر روی پاشنه فروش اخیر ، بازده LL که شامل منحنی رو به جلو است ، اکنون فقط برای پنجمین بار از زمان بحران مالی 2008-2009 ، بالاتر از 8 ٪ است. از نظر تاریخی ، خرید هر دو LL و HY هنگام بازده بالاتر از 8 ٪ بازده رو به جلو را ایجاد کرده است.

ما معتقدیم که هر دو HY و LL همچنان به ارزش ارائه می دهند. موضوعات اصلی برای سرمایه گذاران باید هنگام سرمایه گذاری در هر دو یا هر دو کلاس دارایی ، نظر آنها را در مورد مدت زمان و نرخ بهره در نظر بگیرند ، با توجه به محدب بودن HY و مدت زمان صفر به علاوه تحقق منحنی رو به جلو برای وام. سرمایه گذاران که به نفع محدب هستند ، HY را ترجیح می دهند ، با اوراق بهادار HY در حدود 89 دلار قیمت متوسط ، در مقایسه با تقریبا 94 دلار برای بازار وام. در یک محیط مطلوب ، HY فضای بیشتری برای درک ارزش از سطح فعلی خواهد داشت. با این حال ، سرمایه گذاران که مدت زمان کم و نوسانات پایین تر را ترجیح می دهند ممکن است در وام ها مطلوب تر به نظر برسند.

با کیفیت بالا در کیفیت

علاوه بر این ، نرخ پیش فرض ضمنی برای بازده بالای ایالات متحده اکنون بیشتر از 3 ٪ است که مطابق با میانگین 25 ساله است. با این حال ، با توجه به اینکه جهان با عملکرد بالا بیش از 50 ٪ اعتبار دارای امتیاز BB است و با توجه به چرخه پیش فرض اخیر 2020 ، 3 ٪ نسبتاً زیاد به نظر می رسد. انتظارات از دست دادن پیش فرض وام به طور مشابه نسبت به سطح گسترش متوسط است.

ما پیشرفت اخیر در کیفیت جهان HY US را تجربه کرده ایم که بیش از 50 ٪ از کلاس دارایی اکنون دارای امتیاز BB در مقابل تقریباً 35 ٪ از نظر تاریخی است. علاوه بر این ، عملکرد بخش انرژی تأثیر قابل توجهی در نوسانات گسترده تر بازار دارد. با توجه به سطح بالای پیش فرض انرژی و فرشتگان افتاده در سال 2020 ، ترکیب کیفیت این بخش به ویژه بهبود یافته است ، و برای اولین بار در حافظه اخیر ، برای اولین بار در بازار HY ایجاد می کند.

در گلدمن ساکس شنید

هر ماه ما نقل قول هایی را از تیم سرمایه گذاری خود ارائه می دهیم ، و نگاهی اجمالی به دیدگاه های سرمایه گذاری ما و آنچه را که ما نظارت و تجزیه و تحلیل می کنیم ارائه می دهیم.

"بر اساس داده های تاریخی ، پتانسیل بازگشت به جلو برای هر دو وام با عملکرد بالا و اهرم جامد به نظر می رسد. اولویت بین کلاسهای دارایی با توجه به محدب عملکرد بالا و مدت زمان صفر به علاوه تحقق منحنی رو به جلو وام ، به دیدگاه سرمایه گذار از مدت زمان/نرخ بستگی دارد. "

رابرت مگنوسون ، مدیر عامل ، مدیر پرتفوی بازده بالا

مدیریت دارایی گلدمن ساکس |مه 2022

GSAM Coect

در آخرین تحولات بازار و پیامدهای اصلی سرمایه گذاری ارسال شده باشید.

بینشهای مرتبط

آیا طلسم خشک در فعالیت های بازپرداخت بازپرداخت بالا (HY) بازپرداخت یک مهارکننده از افزایش پیش فرض های اعتباری است؟ما چنین فکر نمی کنیم و قبلاً دوباره بازگشایی را دیده ایم ، اما در اینجا همان چیزی است که ما تماشا می کنیم و چگونه موقعیت داریم.

در این بینش هفتگی ، اقتصاد جهانی و بازارهای درآمد ثابت را برای شما به ارمغان می آوریم. ماکرو در یک نگاه ، آخرین تحولات در بازارهای رشد ، تورم و کار را در بر می گیرد ، در حالی که تصویر سیاست و عکس فوری بانک مرکزی چشم انداز ما را برای سیاست های پولی و مالی نشان می دهد. Navigator درآمد ثابت خلاصه می کند که چگونه دیدگاه ما نسبت به جهان و بازارهای مالی به نظرات سرمایه گذاری ما اطلاع و تأثیر می گذارد.

تکامل متاور ممکن است بر اکوسیستم گسترده تر فناوری تأثیر بگذارد و فرصت های سرمایه گذاری آینده را شکل دهد. تیم اساسی سهام در آخرین نسخه از بایت های فناوری ، از جمله: چگونگی رقابت در فضای تجارت الکترونیکی به عنوان سرمایه گذاری شرکت ها در تحقق ، بحث می کند. چگونه پیش بینی می کنیم بازار تبلیغات آنلاین چینی در حال تحول است. چگونه ما در حال پیمایش تأثیر ژئوپلیتیک در وضعیت عرضه تقاضا در حال حاضر در نیمه هادی ها هستیم. و اینکه چگونه ارتباطات یکپارچه به عنوان یک سرویس (UCAA) در پاسخ به تغییر نیازهای محل کار افزایش یافته است.

محصولات و مراکز سرمایه گذاری

• محصولات
  • صندوق سرمایه گذاری مشترک
  • وجوه مبادله ای
  • راه حل های نقدینگی
  • حساب های جداگانه مدیریت شده
  • اعتماد بیمه متغیر
  • بودجه نزدیک پایان
  • صندوق بازاری
  • تمام بودجه
  • اوراق قرضه شهری
  • وجوه مبادله ای
  • اوراق بهادار مدل
  • بازارهای نوظهور
  • درآمد ثابت
  • اطلاعات بزرگ
  • راه حل های بازنشستگی در محل کار
  • بازنشستگی (DCIO)
  • استراتژی خرید و نوشتن
  • جایگزین، گزینه ها
  • 529 برنامه

  بینش بازار

  • با موضوع
    • نمای کلان و بازار
    • استراتژی سرمایه گذاری
    • ESG/سرمایه گذاری پایدار
    • سرمایه گذاری ETF
    • سرمایه گذاری کمی
    • بازارهای نوظهور
    • درآمد ثابت
    • عدالت
    • جایگزین، گزینه ها
    • چشم انداز
    • GSAM Coect
    • همه بینش ها
    • تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس

    ابزار و منابع

    • وثیقه محصول
      • بروشورهای محصول
      • راه حل های سرمایه گذاری
      • کارتهای
      • اظهار نظر
      • راه حل های مشاوره استراتژیک
      • منشور تخصیص دارایی
      • مدیریت عمل
      • دسترسی به حساب خدمات مشتری
      • اطلاعات مالیاتی
      • فرم ها و برنامه ها
      • اسناد نظارتی
      • همه اسناد
      • ابزار راه حل های شهری
      • ابزار تخصیص سرمایه گذاری متنوع
      • شناور NAV در مقابلناو پایدار

      درباره ما

      • درباره ما
        • بررسی اجمالی
        • اخبار و رسانه ها
        • با ما تماس بگیرید
        • گلدمن ساکس
        • مدیریت ثروت خصوصی
        • مدیریت مالی شخصی
        ما را در LinkedIn دنبال کنید

        

       

      افشای عمومی

      داده ها و دیدگاه های بیان شده از 31 مه 2022 است.

      عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند ، که ممکن است متفاوت باشد. ارزش سرمایه گذاری و درآمد حاصل از سرمایه گذاری در نوسان خواهد بود و می تواند پایین بیاید. از دست دادن اصلی ممکن است رخ دهد.

      نظرات و نظرات بیان شده فقط برای اهداف اطلاع رسانی است و توصیه GSAM را برای خرید ، فروش یا نگه داشتن امنیت تشکیل نمی دهد. نظرات و نظرات از تاریخ این ارائه فعلی است و ممکن است در معرض تغییر باشد ، آنها نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری تفسیر شوند.

      پیش بینی های اقتصادی و بازار ارائه شده در اینجا منعکس کننده مجموعه ای از فرضیات و داوری ها از تاریخ این ارائه است و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است. این پیش بینی ها اهداف خاص سرمایه گذاری ، محدودیت ها ، وضعیت مالیاتی و مالی یا سایر نیازهای مشتری خاص را در نظر نمی گیرند. داده های واقعی متفاوت خواهد بود و ممکن است در اینجا منعکس نشود. این پیش بینی ها در معرض سطوح بالای عدم اطمینان هستند که ممکن است بر عملکرد واقعی تأثیر بگذارد. بر این اساس ، این پیش بینی ها باید صرفاً نماینده طیف گسترده ای از نتایج ممکن باشد. این پیش بینی ها بر اساس فرضیات تخمین زده می شوند و در معرض تجدید نظر قابل توجهی قرار دارند و ممکن است با تغییر شرایط اقتصادی و بازار از نظر مادی تغییر کنند. گلدمن ساکس هیچ تعهدی برای ارائه به روزرسانی یا تغییر در این پیش بینی ها ندارد. مطالعات موردی و نمونه ها فقط برای اهداف مصور است.

      این اطلاعات در مورد فعالیت عمومی بازار ، روندهای صنعت یا بخش یا سایر شرایط اقتصادی ، بازار یا سیاسی مبتنی بر گسترده بحث می کند و نباید به عنوان مشاوره تحقیق یا سرمایه گذاری تفسیر شود. این ماده توسط GSAM تهیه شده است و نه تحقیقات مالی و نه محصولی از تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس (GIR). این مطابق با مقررات قابل اجرا در قانون طراحی نشده است که برای ارتقاء استقلال تجزیه و تحلیل مالی طراحی شده است و به دنبال توزیع تحقیقات مالی ، ممنوعیت تجارت نیست. نظرات و نظرات بیان شده ممکن است با نظرات تحقیقات جهانی سرمایه گذاری گلدمن ساکس یا سایر بخش ها یا بخش های گلدمن ساکس و شرکت های وابسته به آن متفاوت باشد. از سرمایه گذاران خواسته می شود قبل از خرید یا فروش اوراق بهادار با مشاوران مالی خود مشورت کنند. این اطلاعات ممکن است جاری نباشد و GSAM هیچگونه تعهدی برای ارائه به روزرسانی یا تغییر ندارد.

      این ماده فقط به درخواست شما برای اهداف اطلاعاتی ارائه می شود. این یک پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش اوراق بهادار نیست.

      این ماده در هر حوزه قضایی که در آن یا به هر شخصی که انجام این کار غیرمجاز یا غیرقانونی باشد ، پیشنهاد یا درخواست نمی کند.

      سرمایه گذاران آینده نگر باید خود را در مورد هرگونه الزامات قانونی قابل اجرا و مقررات مربوط به مالیات و کنترل مبادله در کشورهای شهروندی ، محل اقامت یا محل زندگی خود آگاه کنند. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش اوراق بهادار تفسیر شود. این ماده در نظر گرفته نشده است که به عنوان یک راهنمای کلی برای سرمایه گذاری یا به عنوان منبع توصیه های خاص سرمایه گذاری مورد استفاده قرار گیرد و توصیه های ضمنی یا صریح در مورد نحوه برخورد هر یک از حساب مشتری یا به عنوان استراتژی های مناسب برای سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. به اهداف سرمایه گذاری مشتری بستگی دارد.

      اگرچه اطلاعات خاصی از منابع معتبر به دست آمده است ، اما ما صحت ، کامل بودن یا انصاف آن را تضمین نمی کنیم. ما بدون تأیید مستقل ، صحت و کامل بودن کلیه اطلاعات موجود از منابع عمومی به آن اعتماد کرده ایم و فرض کرده ایم.

      انگلستان: در انگلستان ، این ماده یک ارتقاء مالی است و توسط Goldman Sachs Asset Management Inteational تصویب شده است که توسط سازمان رفتار مالی در انگلستان مجاز و تنظیم می شود. منطقه یورو:

      منطقه اقتصادی اروپا (EEA): این ارتقاء مالی توسط گلدمن ساکس بانک اروپا SE ارائه شده است. این ماده ارتقاء مالی است که توسط Goldman Sachs Bank Europe SE منتشر شده است ، از جمله از طریق شعب مجاز آن ("GSBE"). GSBE یک مؤسسه اعتباری است که در آلمان گنجانیده شده است و در مکانیسم نظارتی که بین آن دسته از کشورهای عضو اتحادیه اروپا ایجاد شده است که ارز رسمی آنها یورو است ، منوط به نظارت مستقیم احتیاط توسط بانک مرکزی اروپا و از جهات دیگر تحت نظارت فدرال فدرال آلماناقتدار نظارتی (bundesanstalt für finanzdienstleistungsaufischt ، bafin) و Deutsche Bundesbank.

      سوئیس: فقط برای استفاده سرمایه گذار واجد شرایط - نه برای توزیع به عموم مردم. این مواد بازاریابی است. این سند توسط Goldman Sachs Bank AG ، زوریخ برای شما ارائه شده است. هرگونه روابط پیمانکاری آینده با شرکت های وابسته به Goldman Sachs Bank AG ، که در خارج از سوئیس مستقر هستند ، وارد می شود. ما می خواهیم به شما یادآوری کنیم که سیستم های قانونی و نظارتی خارجی (غیر سوئیس) ممکن است در رابطه با محرمانه بودن مشتری و حمایت از داده ها ، همانطور که طبق قانون سوئیس به شما ارائه می شود ، همان سطح حمایت را ارائه ندهند.

      آسیا به استثنای ژاپن: لطفاً توجه داشته باشید که نه گلدمن ساکس مدیریت دارایی بین المللی و نه سایر نهادهای درگیر در تجارت دارایی گلدمن ساکس (GSAM) مشاغل دارای مجوز ، مجوزها یا ثبت نام در آسیا (غیر از ژاپن) ، به جز اینکه مشاغل را انجام می دهد (موضوعبه مقررات محلی قابل اجرا) در و از حوزه های قضایی زیر: هنگ کنگ ، سنگاپور و مالزی. این ماده برای استفاده در هنگ کنگ توسط Goldman Sachs Asset Management (هنگ کنگ) محدود ، در یا از سنگاپور توسط Goldman Sachs Asset Management (سنگاپور) PTE صادر شده است. آموزشی ویبولیتین (شماره شرکت: 201329851H) و در یا از مالزی توسط گلدمن ساکس (مالزی) SDN برهاد (880767W).

      استرالیا: این ماده در استرالیا و نیوزیلند توسط Goldman Sachs Asset Management استرالیا Pty Ltd Ltd ABN 41 006 099 681 ، AFSL 228948 ('GSAMA') توزیع شده است و فقط برای مشاهده مشتریان عمده فروشی در استرالیا برای اهداف بخش 761g از بخش 761g ازقانون شرکت ها 2001 (CTH) و به مشتریانی که یا در هر یا همه دسته از سرمایه گذاران مندرج در بخش 3 (2) یا زیر بخش 5 (2 سی سی) قانون اوراق بهادار 1978 قرار می گیرند ، در تعریف A قرار می گیرندمشتری عمده فروشی برای اهداف ارائه دهندگان خدمات مالی (ثبت نام و حل اختلاف) قانون 2008 (FSPA) و قانون مشاوران مالی 2008 (FAA) ، و در تعریف یک سرمایه گذار عمده فروشی تحت یکی از بند 37 ، بند 38 ، بند قرار می گیرد. 39 یا بند 40 برنامه 1 قانون رفتار بازارهای مالی 2013 (FMCA) نیوزیلند (در مجموع ، "سرمایه گذار عمده فروشی NZ"). Gsama یک ارائه دهنده خدمات مالی ثبت شده تحت FSPA نیست. Gsama در نیوزیلند جایگاه تجاری ندارد. در نیوزیلند ، این سند و هرگونه دسترسی به آن ، فقط برای شخصی که برای اولین بار Gsama را راضی کرده است که این شخص یک سرمایه گذار عمده فروشی NZ است ، در نظر گرفته شده است. این سند فقط برای مشاهده گیرنده در نظر گرفته شده است. این سند ممکن است بدون رضایت کتبی قبلی GSAMA به هیچ کس به طور کامل یا جزئی تولید نشود. این اطلاعات در مورد فعالیت عمومی بازار ، روندهای صنعت یا بخش یا سایر شرایط اقتصادی ، بازار یا سیاسی گسترده بحث می کند و نباید به عنوان مشاوره تحقیق یا سرمایه گذاری تفسیر شود. مطالب ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف اطلاعاتی است. این ارائه پیشنهاد یا درخواست برای هیچ شخص در هر حوزه قضایی که در آن چنین پیشنهاد یا درخواست مجاز نیست یا برای شخصی که به او امکان پذیر نیست ، ارائه چنین پیشنهادی یا درخواست است.

      کانادا: این ارائه توسط GSAM LP در کانادا ابلاغ شده است ، که به عنوان مدیر نمونه کارها طبق قانون اوراق بهادار در کلیه استان های کانادا و به عنوان یک مدیر تجارت کالا تحت قانون آینده کالاهای انتاریو و به عنوان مشاور مشتقات تحت قانون مشتقات ثبت شده است. کبکGSAM LP برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری یا مدیریت نمونه کارها در رابطه با معاملات معاملات معاملاتی مبادله یا گزینه های موجود در Manitoba ثبت نشده است و با ارائه این مطالب ارائه چنین خدمات مشاوره سرمایه گذاری یا مدیریت نمونه کارها در Manitoba نیست.

      ژاپن: این ماده در ژاپن برای استفاده سرمایه گذاران حرفه ای تعریف شده در بند (31) ماده 2 قانون ابزارهای مالی و مبادلات توسط Goldman Sachs Asset Management Co., Ltd در ژاپن صادر یا تایید شده است.

      برزیل: این مطالب به درخواست شما و صرفاً برای اطلاع شما ارائه شده است و به هیچ وجه پیشنهاد، درخواست، تبلیغ یا توصیه یا در رابطه با هر گونه اوراق بهادار، وجوه یا محصولی توسط هر یک از شرکت های وابسته گلدمن ساکس در برزیل نیست. یا در هر حوزه قضایی که در آن چنین فعالیتی غیرقانونی یا غیرمجاز است، یا برای هر شخصی که برای او غیرقانونی یا غیرمجاز است. این سند برای ثبت به رگولاتورها یا نهادهای نظارت مالی مربوطه در برزیل، مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار برزیل (Comissão de Valores Mobiliários - CVM) تحویل داده نشده است و همچنین محتوای آن توسط هیچ یک از رگولاتورها یا نظارت های مالی بررسی یا تأیید نشده است. بدن. اوراق بهادار، وجوه یا محصولاتی که در این سند توضیح داده شده اند، نزد رگولاتورها یا نهادهای نظارتی مالی مربوطه در برزیل، مانند CVM، ثبت نشده اند، و همچنین برای تایید هیچ یک از این رگولاتورها یا نهادهای نظارتی مالی ارائه نشده اند. گیرنده متعهد می شود که این مطالب و همچنین اطلاعات موجود در اینجا را محرمانه نگه دارد و آنها را در اختیار هیچ شخص ثالثی قرار ندهد. این مواد به هیچ گونه محدودیت یا دستورالعمل سرمایه گذاری که ممکن است متقاضی در برزیل مشمول آن باشد، نمی پردازد. قبل از سرمایه گذاری در هر اوراق بهادار، صندوق یا محصولی که در اینجا توضیح داده شده است، متقاضی باید دفترچه ها و سایر اسناد قابل اجرا را بررسی کند و ارزیابی خود را در مورد اینکه آیا اوراق بهادار، وجوه یا محصولات با توجه به قوانین و مقررات قابل اجرا برزیل برای آن مناسب است یا خیر، انجام دهد. و با توجه به سیاست سرمایه گذاری خود درخواست کننده.

      محرمانه بودن

      هیچ بخشی از این مطالب را نمی توان بدون رضایت کتبی قبلی GSAM (i) به هر شکلی کپی، فتوکپی یا تکثیر کرد، به هر طریقی، یا (ii) به هر شخصی که کارمند، افسر، مدیر یا مجاز نیست توزیع شود. نماینده گیرنده

      تاریخ اولین استفاده: 31 می 2022.