هماهنگی های بازده شاخص بخش در بازارهای اصلی سهام جهان در بازارهای گاو نر و خرس: پیامدهای تنوع در نمونه کارها

در این مقاله ، تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی و آزمایشات علیت گرنجر برای مطالعه پیامدهای تنوع در نمونه کارها از همبستگی شاخص های بخش در بازارهای سهام ایالات متحده ، انگلیس ، آلمانی ، فرانسوی و ژاپن در بازارهای گاو نر و خرس استفاده می شود. ما می دانیم که ، در یک بازار گاو نر ، سرمایه گذاران می توانند با تنوع جهانی سود بیشتری کسب کنند تا اینکه تنوع داخلی حتی اگر در همان بخش در کشورهای مختلف سرمایه گذاری کنند ، برخلاف سرمایه گذاری در بخش های مختلف در همان کشور ، سرمایه گذاری کنند. در یک بازار خرس ، بخش های کشورهای مختلف تمایل به همبستگی بیشتری دارند و فرصت های تنوع در کشور محدود است.

معرفی

هماهنگی های شاخص های بازار ملی سهام در جهان مدت هاست که یک موضوع تحقیق محبوب در ادبیات مالی بوده است (به عنوان مثال ، هلیارد ، 1979 ، جوی و همکاران ، 1976 ، Makridakis & Wheelwright ، 1974 ، Maldonado & Saunders ، 1981 ،فیلیپاتوس و همکاران ، 1983). همبستگی کم بین بورس های ملی اغلب به عنوان شواهدی در حمایت از سود تنوع جهانی نمونه کارها ارائه می شود (به عنوان مثال ، لسیارد ، 1976 ، لوی و سانات ، 1970 ، مریک و مریک ، 1989 ، سولنیک ، 1974 ، واتسون ، 1978). با این حال ، مطالعات اخیر نشان می دهد که همبستگی بین بازارهای سهام ملی در حال افزایش است و فواید تنوع جهانی نمونه کارها در حال کاهش است (به عنوان مثال ، Aggarwal and Leal ، 1997 ، Erb et al. ، 1995 ، Goetzma et al. ، 2001 ، Longin & Solnik، 1995 ، Meric & Meric ، 1998).

اگرچه همكاران شاخص های بازار سهام ملی جهان توجه قابل توجهی را به خود جلب كرده اند ، اما پیامدهای متنوع سازی نمونه کارها از همكاری های صنعت و شاخص های بخش جهان به اندازه كافی مورد مطالعه قرار نگرفته است. لسینارد (1974) و مریک و مریک (1989) دریافتند که بین شاخص های مختلف صنعت در همان کشور نسبت به شاخص های یکسان صنعت در کشورهای مختلف ارتباط نزدیک تری وجود دارد. بنابراین ، آنها نتیجه می گیرند که سرمایه گذاران می توانند با سرمایه گذاری در سطح جهانی ، حتی اگر در همان صنعت در کشورهای مختلف سرمایه گذاری کنند ، در مقایسه با سرمایه گذاری در صنایع مختلف در همان کشور سرمایه گذاری کنند.

Ratner ، Meric و Meric (2006) شواهدی را ارائه می دهند که نشان می دهد پراکندگی بخش می تواند برای پیش بینی بازده بازار سهام استفاده شود. رول (1992) می یابد که غلظت صنعت عامل مهمی است که بر همبستگی بازار سهام جهانی و مزایای تنوع تأثیر می گذارد. در دو مطالعه اخیر ، Meric ، Ratner و Meric (2005) و Ratner and Leal (در مطبوعات) تعیین می کنند که ، اگرچه فواید تنوع جهانی با شاخص های سهام ملی به دلیل افزایش همبستگی بین کشورها کاهش یافته است ، اما هنوز هم تنوع جهانی قابل توجهی وجود داردفرصت ها با سرمایه گذاری های بخش.

هدف از این مقاله ، بررسی پیامدهای متنوع سازی نمونه کارها از هماهنگی های شاخص سهام بخش در ایالات متحده ، انگلیس ، آلمان ، فرانسه و ژاپن در دوره 15 سپتامبر 1997-9 اکتبر 2002 است. مطالعه ما از دو جنبه با مطالعات قبلی متفاوت است: (1)

اگرچه تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی (PCA) و تکنیک های آماری علیت گرنجر به طور گسترده ای برای مطالعه همبستگی شاخص های بازار سهام معیار ملی مورد استفاده قرار گرفته است (به عنوان مثال ، Makridakis & Wheelwright ، 1974 ، Meric et al. ، 2002 ، Meric & Meric، 1989 ، فیلیپاتوس و همکاران ، 1983 ، Ratner & Leal ، 1996) ، این تکنیک ها برای مطالعه همبستگی شاخص های سهام بخش ملی استفاده نشده است. در این مطالعه ، از تکنیک های علیت PCA و گرنجر برای مطالعه همبستگی ده شاخص سهام بخش در پنج بازار بزرگ سهام جهان استفاده می شود.

مطالعات اخیر نشان می دهد که هماهنگی شاخص های بازار سهام ملی در بازارهای گاو نر و خرس به طور قابل توجهی تغییر می کند (به عنوان مثال ، مریک و همکاران ، 2002 ، سولنیک و همکاران ، 1996). با این حال ، اثرات شرایط گاو نر و بازار خرس بر روی هماهنگی شاخص های سهام بخش ملی مورد بررسی قرار نگرفته است. در این مقاله ، حرکات ده شاخص سهام بخش ملی در بازارهای گاو نر و خرس مورد مطالعه قرار گرفته و مقایسه می شود.

مقاله بصورت زیر مرتب شده است. در بخش بعدی داده ها و روش های مقاله توضیح داده شده است. در بخش 3 ، از روش PCA برای بررسی پیامدهای متنوع سازی نمونه کارها از همبستگی های ده شاخص سهام بخش و شاخص بازار سهام معیار ملی در هر کشور در بازارهای گاو نر و خرس استفاده می شود. در بخش 4 ، از روش PCA برای مطالعه پیامدهای متنوع سازی نمونه کارها از همبستگی های جهانی شاخص های سهام بخش و شاخص های بازار سهام معیار ملی تحت شرایط گاو نر و خرس استفاده می شود. در بخش 5 ، از تکنیک علیت Granger برای مطالعه پیامدهای متنوع سازی نمونه کارها از پیوندها بین شاخص های سهام ایالات متحده ، انگلیس ، آلمانی ، فرانسوی و ژاپن در بازارهای گاو نر و خرس استفاده می شود. بخش 6 یافته های مطالعه را خلاصه می کند و نتیجه گیری را ارائه می دهد.

قطعه قطعه

داده ها و روش شناسی

شاخص های سهام معیار ملی روزانه دلار آمریکا و شاخص های سهام بخش از پایگاه داده DataStream تهیه می شود. شاخص های سهام ملی معیار زیر در این مطالعه استفاده می شود: "فهرست S& P 500" برای ایالات متحده ، "FTSE All Share" برای انگلیس ، "شاخص عمومی CDAX" برای آلمان ، "شاخص SBF 120" برای فرانسه، و "شاخص Nikkei 225" برای ژاپن. بازده شاخص روزانه به عنوان اختلاف طبیعی ورود به سیستم در شاخص ها محاسبه می شود ، LN (من_{آی تی}/ من_{من ، T-1}). برای مقایسه ، نمونه است

همكاران شاخص بخش در هر كشور و تنوع در نمونه كارها داخلی باز می گردند

بازده ده شاخص بخش و شاخص ملی بورس سهام در هر کشور به عنوان ورودی در برنامه تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی (PCA) برای گروه بندی شاخص ها از نظر شباهت های حرکات آنها استفاده می شود. چرخش Varimax برای به حداکثر رساندن بارهای عاملی بخش ها در هر مؤلفه اصلی با الگوهای حرکتی مشابه استفاده می شود. با استفاده از قاعده کایزر ، مؤلفه های اصلی آماری قابل توجه با مقادیر eigen بیشتر از وحدت حفظ می شوند

همكاران بازده شاخص بخش ملی و تنوع جهانی پرتفوی جهانی

در این بخش از مطالعه ، تمام بخش و شاخص معیار در ایالات متحده ، انگلیس ، آلمان ، فرانسه و ژاپن به عنوان ورودی در برنامه تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی (PCA) برای گروه بندی شاخص ها از نظر شباهت های آنها استفاده می شود. جنبش برای تجزیه و تحلیل پیامدهای متنوع سازی بخش جهانی از حرکات موجود در بازارهای گاو و خرس.

ارتباط بین بازده شاخص بخش ملی

در این بخش از مطالعه ، از آزمون علیت گرنجر برای مطالعه پیوندهای بین پنج کشور در هر یک از ده بخش در طول 15 سپتامبر 1997-24 مارس 2000 بازار گاو نر و 24 مارس 2000-9 اکتبر استفاده می شود. 2002 دوره های بازار خرس. متغیر مستقل X Granger-Beaces در متغیر وابسته y تغییر می کند ، اگر y با مقادیر گذشته x و y بهتر پیش بینی شود ، فقط با مقادیر گذشته Y به تنهایی. علیت به معنای گرنجر به معنای علت و معلولی نیست

خلاصه و نتیجه گیری

مطالعه هماهنگی بازده های شاخص بازار سهام ملی مدتهاست که یک موضوع تحقیق محبوب در ادبیات مالی بوده است. با این حال ، موضوع همكاری جهانی بازده شاخص بخش توجه كافی را به خود جلب نکرده است. در این مقاله ، تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی (PCA) و تست های علیت گرنجر برای بررسی پیامدهای تنوع نمونه کارها از حرکات مشترک ده شاخص بخش در ایالات متحده ، انگلیس ، آلمانی ، فرانسوی و ژاپن ، پنج بزرگترین استفاده می شود.