پرچین و تنوع

نمونه کارها که در چندین ابزار سرمایه گذاری می شود که بازده آنها با هم مرتبط نیست ، بازده ساده مورد انتظار خواهد داشت که میانگین وزنی بازده ابزارهای فردی است. نوسانات آن کمتر از میانگین وزنی نوسانات ابزارهای فردی خواهد بود. این تنوع است. تنوع "ناهار رایگان" مالی است. این بدان معناست که یک سرمایه گذار می تواند با سرمایه گذاری در بسیاری از ابزارهای نامربوط ، ریسک بازار را کاهش دهد. کاهش خطر "رایگان" است زیرا بازده مورد انتظار تحت تأثیر قرار نمی گیرد. این مفهوم غالباً با گفته های قدیمی توضیح داده می شود: "تمام تخم های خود را در یک سبد قرار ندهید."

متنوع سازی نباید با محافظت از آن اشتباه گرفته شود ، این همان خطرات جبران کننده است. با تنوع ، خطرات بی ارتباط هستند. با محافظت از آنها ، آنها همبستگی منفی دارند.

یک تصور نادرست این تصور است که هرچه ریسک ناچیز تر یک نمونه کارها در معرض خطر قرار می گیرد ، پایین تر از خطر کلی بازار نمونه کارها خواهد بود. این درست نیست. اگر یک نمونه کارها به منظور ایجاد خطرات جدید از آن استفاده شود ، احتمالاً نتیجه خالص افزایش خطر خواهد بود. بیایید یک مثال مشترک را در نظر بگیریم:

یک فروشنده برای یک شرکت بازرگانی ارز به معتمدان یک برنامه بازنشستگی نزدیک می شود و پیشنهاد می کند که آنها یک استراتژی پوشش ارزی را به سبد موجود خود از سهام و اوراق قرضه داخلی اضافه می کنند. این استراتژی شامل یک نمونه کارها به صورت فعال از ارز به جلو خواهد بود. از آنجا که رو به جلو نشانگر موقعیت های طولانی/کوتاه است ، آنها به سرمایه گذاری کمی یا بدون جلو نیاز دارند. بر این اساس ، این استراتژی می تواند بدون تغییر سرمایه گذاری های موجود در برنامه اجرا شود. به همین دلیل است که آن را یک استراتژی "روکش" نامیده می شود.

علاوه بر احتمالاً بازده مثبت ، فروشنده استدلال می کند که قرار گرفتن در معرض اضافه شده به ارزها تأثیر متنوعی در سبد سهام آنها خواهد داشت - از بین بردن ریسک کل بازار نمونه کارها.

آیا فروشنده درست است؟آیا استراتژی پوشش ، خطر بازار نمونه کارها را کاهش می دهد؟در ابتدا سرخ شدن ، گفتن آن دشوار است. نوسانات در ارزش نمونه کارها روکش باید همبستگی کمی با بازده در سبد موجود داشته باشد. از طرف دیگر ، استراتژی پوشش علاوه بر خطرات موجود نمونه کارها ، خطر جدیدی را نیز به وجود می آورد.

در واقع ، فروشنده اشتباه است. به دور از کاهش ریسک بازار ، استراتژی پوشش باعث افزایش کل ریسک بازار می شود. استراتژی پوشش ، خطرات نمونه کارها را متنوع می کند ، اما از آنها نیز استفاده می کند. اثر تنوع ، خطر بازار را کاهش می دهد ، اما این امر بیشتر از اثر اعمال اعمال جبران خواهد شد.

بیایید از نظر تخم مرغ و سبد به اوضاع نگاه کنیم. فرض کنید شما یک سبد 12 تخم مرغ را حمل می کنید. برای متنوع سازی خطر خود ، ممکن است یک سبد دوم بدست آورید و شش تخم مرغ را در آن قرار دهید. اکنون ، با حمل یک سبد در هر دست ، خطر کاهش خواهید یافت. در عوض ، فرض کنید ، شما تحت یک تصور نادرست عمل می کنید که با حمل سبد های بیشتر تخم مرغ ، خطر کاهش می یابد. به جای تقسیم 12 تخم مرغ خود بین دو سبد ، در عوض پیشنهاد می کنید سبد 12 تخم مرغ و همچنین خود را حمل کنید. اکنون شما هر دو سبد 12 تخم مرغ را حمل می کنید. در اصطلاحات مالی ، موقعیت خود را به دست آورده اید. نتیجه خالص افزایش خطر است. در واقع ، این همان کاری است که استراتژی پوشش فروشنده به سبد بازنشستگی انجام خواهد داد.

برای متنوع سازی کار ، اضافه کردن خطرات به یک نمونه کارها کافی نیست. درعوض ، در مواردی که غلظت خطر وجود دارد ، باید این موارد کاهش یابد در حالی که سایر خطرات نامربوط بر روی آن صورت می گیرد.

مسئله چگونگی استفاده از سرمایه گذاران می تواند از تنوع برای بهینه سازی اوراق بهادار خود استفاده کند ، نگرانی اصلی نظریه نمونه کارها است.