مشکل ETF های حرکت

آیا روش ساخت نمونه کارها این محصولات به معنای محکوم به تجارت عقب مانده است؟

08 ژوئن 2021

ETF های ایالات متحده BlackRock در اواخر ماه مه تحت یک نوسان طولانی مدت قرار گرفتند-حدود شش ماه پس از شروع بازارها چرخش خود را به دور از سهام رشد.

با بازگشت به حلقه ، Ishares Edge MSCI USA Factor UCits ETF (IUMF) و همتای ایالات متحده اخیراً شروع به آینه کاری تجارت بخش چرخه ای کردند ، حدود نیم سال پس از انتشار سهام "اقتصاد قدیمی" پس از انتشار نتایج واکسن Pfizer آغاز شد. بشر

در میان تعمیرات اساسی فهرست IUMF ، نام های فنی مانند آمازون ، اپل ، مایکروسافت ، Adobe و Nvidia به طور کامل برداشته شدند ، در حالی که نام های ارزش تراشه آبی مانند JP Morgan ، Berkshire Hathaway و Bank of America ورودی را انجام دادند.

پس از تعادل ، وزن IUMF به سهام مالی از 1. 5 ٪ به 32. 5 ٪ افزایش یافت ، در حالی که شرکت های انرژی با تخصیص 1. 9 ٪ به استراتژی معرفی شدند. در همین حال ، سهم بخش فناوری در ETF از 42 ٪ به 18 ٪ کاهش یافت.

خیلی دیر ، خیلی دیر؟

این نوسانات در وزن بخش شدید است اما در نهایت به تأخیر می افتد. IUMF با داشتن چرخه های کم وزن ، از ابتدای سال 5. 4 ٪ بازگشت ، در مقابل 11. 5 ٪ برای Ishares MSCI USA UCITS ETF (CSUS) ، که شاخص والدین ایالات متحده را ردیابی می کند.

این کسری صرفاً نتیجه روش شاخص IUMF است ، که دارای دو کاستی واضح است: تعادل نیمه سالانه و تعادل مجدد بر اساس داده های ماه قبل.

در کنار هم ، این ویژگی ها به معنای این است که نه تنها به طور بالقوه می تواند ماه ها قبل از شروع اوراق بهادار سرمایه گذاران در تغییر مکان های بازار بلکه به محض وقوع تعادل ، بر اساس داده هایی باشد که در حال حاضر یک ماه است. در واقع ، قبل از تعادل اخیر ، IUMF بر اساس سهام برتر حرکت اکتبر 2020 بود.

تاد روزنبلوت ، رئیس ETF و تحقیقات صندوق متقابل در CFRA ، با اظهار نظر در مورد ساخت و ساز محصولات محصولات ، گفت: "ETF های حرکت مبتنی بر شاخص می توانند وسایل نقلیه در حال حرکت آهسته باشند که برای کاهش گردش مالی نمونه کارها در حین گرفتن قرار گرفتن در معرض فاکتور طراحی شده اند.

"با این حال ، هنگامی که بین دوره های بررسی یک تغییر رهبری وجود دارد ، اغلب می تواند Whiplash باشد که ETF به دست می آید."

ماتیاس هانائر ، مدیر تحقیقات انتخابی Quant در Robeco ، افزود: یک بار تعادل دو بار در سال ، استراتژی های حرکت را به انتخاب ذهنی بسیار حساس می کند که چه موقع به تعادل می رسد و می تواند منجر به انحراف "قابل توجه" از قرار گرفتن در معرض فاکتور مطلوب شود.

در مورد تعادل اخیر IUMF ، هانوئر گفت: "اگر این شاخص در پایان ماه آوریل دوباره تعادل یافته بود ، این استراتژی از عملکرد خوب ارزش در ماه مه سود می برد."

اکنون IUMF و همتای آمریکایی آن دوباره تغییر یافته اند ، Rosenbluth گفت تحقیقات CFRA دست کم گرفته است که ETF ها به شدت به بخش هایی مانند مالی می پردازند. او اکنون سؤال می کند که آیا سبد سهام جدید می تواند عملکرد قوی خود را حفظ کند ، با توجه به راهپیمایی های آنها در نوبت سال آغاز شد.

تغییر جهت لاغر

با این حال ، یکی دیگر از نگرانی ها فقط این است که چقدر به تأخیر افتاده و تغییر شکل مجدد IUMF بوده است بلکه ماهیت زحمت کش خود Reballance است.

تحقیقات توسط Robeco نشان می دهد که بخش بزرگی از معاملات تعادل یافته بیش از میانگین حجم معاملات روزانه سهام است ، با این افزایش مشکلات احتمالی نقدینگی برای ETF هایی مانند IUMF که به طور ناچیز تعادل ، بارگذاری و برداشت بخش های بزرگی از نمونه کارها خود را به طور خلاصه و چشمگیر انجام می دهد.

با توجه به درپوش بازار در طی فرایند تخصیص IUMF ، نگرانی های نقدینگی خطر برای ETF ها را نشان نمی دهد ، اما یک پنجره گران قیمت برای داوری توسط شرکت کنندگان خارجی مانند صندوق های تامینی ارائه می دهد.

هانائور ادامه داد: "سهام که اعلام می شود قبل از اینکه در یک شاخص قرار بگیرند ، به افزایش شاخص در قیمت اضافه می شوند ، در حالی که اثر مخالف برای حذف ها مشاهده می شود."افزودنیها با قیمت بالاتر و حذف ها را با قیمت پایین تر به فروش می رسانند. این اثرات با رشد دارایی های بتا هوشمند بزرگتر می شوند. "

در مورد درمان این بیماری ها ، به تعمیرات اساسی روش شناختی نیاز است و یکی از آنها با دقت بیشتری نمایانگر Raison d’Etre ETFS است.

سرمایه گذاران با استفاده از استراتژی های حرکت به دنبال انجام تخصیص تاکتیکی با استفاده از ETF نیستند بلکه از طریق ETF که به صورت تاکتیکی در داخل تخصیص می یابد ، به آلفا دست می یابند - و این به معنای محصولی است که حداقل هنگام حرکت بازار نزدیک به آن حرکت می کند.

یکی از راه های دستیابی به وزن گیری مجدد فعال و اتمام سریعتر در مورد استفاده مجدد ، استفاده از یک روش مدیریت فعال است. این به نوبه خود فرصتی برای تخصیص به موقع ایجاد می کند و با گسترش معاملات در تکه های کوچکتر و منظم تر ، با استفاده از نقدینگی که در طول سال ارائه می شود ، ظرفیت بالاتری را در ETF های حرکت ایجاد می کند.

روزنبلوت با ارائه یک کلمه هشدار ، خاطرنشان کرد: "ETF های با مدیریت فعال ، انعطاف پذیری را برای تنظیم افزایش داده اند ، اگرچه می توانند تصمیمات اشتباهی بگیرند."

علاوه بر این ، هزینه مدیریت فعال و ده ها تنش در سال نباید نادیده گرفته شود.

Athanasios Psarofagis ، تحلیلگر ETF در Bloomberg Intelligence ، با ارائه چیزی از رفع مشکل ، گفت: ETF های اروپایی ETF باید به محصولاتی مانند Vanguard Us Momentum Factor ETF (VFMO) بپردازند ، که این اختیار نسبت به زمانبندی مجدد دارد.

Psarofagis گفت: "یک کاری که می تواند انجام دهد این است که این کار را با آستین انجام دهید ، به این معنی که ETF را به 12 اوراق بهادار زیر تقسیم می کند.""این همه چیز را در یک شوت تعادل نمی کند بلکه ماهانه 1/12 را دوباره تعادل می بخشد."

این چالش ها را با ETF های حرکت که فقط دو بار در سال تعادل برقرار می کنند ، برجسته می کند. در یک محیط بازار به سرعت در حال تغییر ، استراتژی ها می توانند آهسته باشند و به معنای امید به عملکرد بهتر ، به ویژه در کوتاه مدت ، به احتمال زیاد فکر آرزو باشد.

روزنبلوت که در این مقاله